本文將會盡量拿 Square (SQ) 跟 PayPal (PYPL) (第一篇的 PAYPAL 在這裡)來做比較，因為筆者覺得這樣對於整個數位支付產業會有相對完整的了解；另外，這是工作上的報告，製作時有時間上的壓力，內容可能不盡完整，而且這是 2020 年 7 月底完成的，當時季報僅公布至 FY20Q1，除非數據特別有趣跟重要，不然多數圖表只更新至 FY20Q1。
2021 年 03 年 07 日更新：筆者讀完『鋼鐵人馬斯克』這本書後，對於本文多次提到的書 — 『支付戰爭』有一些新的感想，已更新於 Elon Musk 對『支付戰爭』的平反信 這篇文章。
以後都會更新在這裡，歡迎訂閱電子報
SQ 的破壞式創新來自於專注於倍傳統銀行忽視的弱勢族群
筆者一直都知道 SQ 這間公司的存在，但當時僅知道他生產刷卡機，也覺得股價看不出有很大的動能，所以一直忽略他； COVID-19 疫情剛開始的時候，還認為疫情將會影響到他的主要客戶(小型企業)的生存，殊不知市場已經將焦點轉移到另一項新業務 — Cash App。
根據某投研的報告，下載 Cash App 的美國民眾，因為美國政府發放紓困金的關係，而出現大幅的提升，尤其是一些原本被傳統銀行忽視的弱勢族群；這些人在社交隔離的情況下，又特別需要政府的紓困金，因此提供 SQ 一個大幅增加使用者數量的機會，突然間變成一個很具說服力的題材。
其實，回顧 SQ 的發展歷史，其成立初衷是提供刷卡機給一般不受傳統銀行重視的微型商家 (也就是路邊攤)，讓路邊攤也可以對消費者提供刷卡服務，緊緊抓住每一個得來不易的交易機會。其實跟這次因疫情關係而受傷的弱勢族群，有異曲同工之處。
疫情來臨，有企業受害，自然也有企業受益，數位支付可能就是受益的族群之一。
SQUARE 的創業故事
SQUARE 是在 2009 年創立的；創業故事是說， Jack Dorsey (美國總統最愛用的 Twitter 的創辦人兼 CEO) 去找朋友 — Jim McKelvey (玻璃藝術品的藝術家)，兩個人聊到，有一次好不容易有客戶要買 Jim 的作品，但因顧客沒有現金， Jim 又不提供刷卡服務，作品因此沒被賣出去。
TAM(潛在市場規模) =賣方生態圈 + 消費者生態圈
兩個人發明第一個手機刷卡機，讓微型商家可以提供刷卡服務給消費者，微型商家因此成為一個全新的市場 (破壞式創新)；
這個微型商家的新市場奠定整個營運的基礎， 並陸續推出可以為商家提升營運效益的相關服務，以增加其產品/服務的黏著度，賣方生態圈因此成形；
同時， 以 Cash App 發展消費者生態圈，擴大其潛在市場規模 (TAM =賣方生態圈 + 消費者生態圈 )。
全新的市場哪裡來的？
我們從下面這個圖可以看到，左邊這邊是傳統的刷卡流程。
左上半部是發卡銀行、VISA /MA 這些清算機構，跟收單銀行。
左下半部，則是一般的消費者刷卡的流程；一般可以刷 VISA /MA 信用卡的商家，在台灣會叫做特約商店，這些特約商店是要簽約的，而且基本上要符合一些標準，才可以有刷卡機；舉例來說，在台灣會有營業額規模之類的規定，或要有公司登記，這多是為了保障收單銀行。
右半部的微型商家（小攤販、餐車和花店之類的）多數不符合特約商店的申請標準，而且如果申請到刷卡機，每個月還要付收單銀行一些基本費用，對商家來說也是不小的負擔。
微型商家，就成為 SQUARE 的目標市場；因為這些微型商家是『實體』賣家，所以基本上跟 PYPL 是不同的市場(不過，Venmo 跟 Cash App 已開始兢爭了)。
SQ 有跟銀行，或者是 Visa 與 Mastercard 競爭嗎？
值得注意的是，SQ 走的還是傳統信用卡的清算機制，因為不收刷卡機的費用(小方盒免費)，可以吸引到微型客戶，而這些微型商家又是傳統銀行看不上眼的客戶，所以不等於搶到傳統銀行的業務，反而算是幫傳統銀行跟清算中心找到新客戶，放大整個市場規模。(SQ 已經申請銀行執照)
有趣的商業模式：賣家生態系奠定營運基礎
從上圖可以看到， SQ 是類似把買家付的貨款，做代收代付的動作；微型商家面對的是 SQ，而收單銀行面對的也是 SQ，可以想像成 SQ 是代表一群微型商家（集合成一個新客戶）去跟收單銀行做交易。
（銀行不用去了解這些微型商家的經營風險，經營風險交給 SQ 去了解，SQ 因為了解這些營運風險，反而發展出更多的服務 — 如 SQ Capital 貸款服務）。
消費者沒有付卡費會成為 SQ 的問題嗎？
如果消費者有沒有付卡費（給發卡銀行），不是 SQ 的風險，因為收單銀行已經付款給 SQ；
SQ 付款給微型商家的天數通常比一般刷卡來的短，但是所支付的款項是到 SQ 帳戶（跟 PYPL 類似的基本商業模式）；如果商家想要更快拿到錢，SQ 就會額外收取手續費；商家要將錢提領出去，也會有手續費。
基本上，是希望把錢留在 SQ 帳戶內，即賣家生態系裡；然後可以跟消費者生態系做連結，讓整個金流都在這邊流動，就形成下面這張圖。
當沒有『刷卡機的商家』遇上『沒有銀行帳戶的消費者』
上面的基本介紹，讓我們對 SQ 有了基本的認識，搭配上面這張圖，我們可以把賣家生態圈整理如下：
賣家生態圈：服務平台化增加黏著度，商家離不開，
- 破壞式創新：SQ 在智慧手機崛起時，推出手機刷卡機，讓『微型商家』可以隨時隨地提供刷卡服務，除協助商家完成交易外，還提供幫商家管理付款和處理財務等解決方案
- 由 POS 結帳系統擴大至內部管理的雲端系統：增加薪資、訂位、發票、客戶關係、電商等雲端服務；(COVID-19疫情期間，內部管理更重要)。
- 貸款服務：SQ 掌控內部管理雲端系統，可即時了解商家營運與財務狀況，進而提供貸款服務；(COVID-19疫情期間， Square Capital 獲得美國政府的許可，可以提供紓困貸款給商家、並協助商家發放薪資)。
- 協助實體商家建置網站 ( Square Online Store)：免費建置網站，減少COVID-19 疫情對營運的負面影響；(COVID-19疫情期間，SQ 雨天不收傘，免費建置網站、形成革命情感提升商家的黏著度。)
- 資訊更新：JPM於10月為商家推出新的手機刷卡服務，標榜當日到帳，比這些 Fintech 公司還快，好險 SQ 已經不再是單純的 POS 公司了。
接著，我們可以來思考一下賣家生態圈的對手：消費者生態圈。
消費者生態圈：幫商家找顧客，以 CASH APP 為主
- 幫商家找客戶：SQ 推出 P2P App — CASH APP ，目標族群是沒有銀行戶頭的消費者 (對應沒有提供刷卡功能的微型商家)
- 消費者可以互相轉帳到對方的 SQ 戶頭：去使用 SQ POS 結帳系統的餐廳吃飯，可以用 CASH APP 付帳
- 免費申請一張 CASH CARD：提供刷卡功能
- Instant Deposit 的功能：如果想要將 SQ 帳戶內的錢提領出來，正常程序要先匯款至銀行戶頭，可能需要 2–3 天；如果想要縮短時間，必須使用 Instant Deposit 的功能，可以立即轉帳至銀行，SQ 將收取手續費。
因為 COVID-19 疫情的關係，很多沒有銀行戶頭的人，或者是不想要外出的人，開始用 CASH APP 來拿紓困金，意外加速 SQ 的成長。
- 數位金融服務的需求增加：協助美國政府發放紓困金，更多沒有銀行帳戶的消費者開始使用 SQ。(美國大概有 1400 萬人沒有銀行帳戶)
- 新支付流程將被廣泛採用：員工人數低於 500 人的企業，透過 SQ 獲政府貸款，並利用 SQ 發薪。
- 網路效應：在社交距離被限制的情況下，父母匯款給子女(社群網站做不到的網路效應)、朋友間互相轉帳，甚至小額捐款，都將透過 SQ。
兩個生態圈的相互結合主要是希望留住商家跟消費者，過往投資人多關注在微型商家的成長性，因此市場原本認為疫情將影響 SQ 的基礎客戶 — 實體的微型商家的生存，但卻意外發現，美國政府的救市措施意外帶動消費者生態圈的成長，也意外加速網路效應(越多人使用，該產品對消費者的使用效益越高，將吸引更多人使用)，成為推動飛輪的主要動力，SQ 的估值因此獲得市場的推升。(報告是在 7 月底完成，這篇文章在 11 月底寫完，股價已創下歷史新高……)
寫在 FY20Q3 季報後：
筆者認為，SQ 的服務具延伸性，因此可以成功將兩大生態圈高度整合，為來的成長動能應該將包括：
(1) 賣家生態圈：向上中小型商家，甚至是中型商家與大型商家，當商家的總銷售額增加，SQ 的手續費收入也會隨之增加；為商家設計的貸款服務、以及其他雲端訂閱服務都會增加，甚至是更多以前想都沒想過的服務也有可能出現。
(2) 消費者生態圈：雖然 FY20Q3 季報顯示，來自比特幣的營收年增率出現暴衝，但該業務的毛利率偏低，對獲利的貢獻有限。因此，與其說比特幣是營收/獲利來源，不如說這是一個吸引用戶的工具；而把 CASH APP 的所有功能結合起來看，很像 Elon Musk 當初創立的 Xoom (後來跟 PYPL 合併，詳見『支付戰爭』這本書) 所規劃的金融超市，也就是提供一應具全的金融商品給消費者 (類似螞蟻金服)，包含虛擬貨幣投資(比特幣)、股票投資、紅利回饋、提存款、分期付款、薪資帳戶與信用卡都是 SQ 用來吸引用戶、留住用戶的各項應用，CASH APP 未來將提供更多的功能與服務，因此可以形成一個十分穩固的大型生態系統。
